出品｜搜狐财经
作者｜柴鑫洋
编辑｜李文贤
4月22日晚，“牛栏山”母公司顺鑫农业发布2024年财报。
报告期内，公司实现营收91.26亿，同比下降13.85%；净利润2.31亿，上年同期为亏损2.96亿元。
其中，白酒业务贡献了近八成收入。
财报显示，2024年白酒业务实现营收70.41亿，同比去年增长3.19%；猪肉业务实现营业收入 18.91 亿元，同比去年减少 27.21%。
分产品档次来看，50元及以上的高档酒营收约为9.72亿元，同比下滑0.59%；10-50元中档酒营收约10.95亿元证配所，同比下滑1.53%；10元以内低档酒营收则约为49.74亿元，同比增长5.08%。
展开剩余83%2024年，顺鑫农业核心大单品42度500ml牛栏山陈酿酒（以下简称“白牛二”）实现销量23.91万千升，同比下降2.95%。以500ml/瓶的容量计算，与上年同期相比，白牛二少卖1460万瓶。
搜狐酒业发展研究院专家肖竹青认为，牛栏山二锅头主力消费群体农民工受房地产调整影响收入下降，叠加白酒行业库存高企，渠道去化缓慢；同时，山西汾酒、洋河等名酒企业发力高性价比光瓶酒加剧市场竞争，导致其业绩承压。
2024年顺鑫农业营收下降13.85%证配所，白酒业务营收70.41亿
财报显示，2024年顺鑫农业实现营收91.26亿，同比下降13.85%；净利润2.31亿，上年同期为亏损2.96亿元。
对于此次扭亏为盈，顺鑫农业在此前业绩预告中表示，主要是白酒业务销售收入、利润保持稳定，对公司业绩贡献较大；同时猪肉业务相比去年同期实现大幅减亏；以及北京顺鑫佳宇房地产开发有限公司已不再纳入公司合并报表。
白酒业务贡献了近八成的收入。
财报显示，2024年公司白酒业务实现营收70.41亿，同比去年增长3.19%。
2022-2024年，顺鑫农业的营业收入也呈下滑态势，分别为116.78亿元、105.93亿元、91.26亿元，同比下滑21.46%、9.30%、13.85%。
2024年顺鑫农业净利润2.52亿元，这是近三年首次扭亏。2022年和2023年，净利润分别亏损6.89亿元、2.99亿元。
报告期内，顺鑫农业猪肉业务实现营业收入 18.91 亿元，同比去年减少 27.21%，其中屠宰业务和种畜养殖业务收入分别为 16.89 亿元、2.02亿元。
方正证券研报指出，2024年猪肉持续推进产品结构改善，推进降本增效，紧抓产业链前端的种猪繁育销售和产业链后端的精深加工与熟食，同比上年大幅减亏。
低档酒营收49.74亿元，白牛二销量下滑2.95%
顺鑫农业业绩增长主要依靠低端酒，营收占比达到70.64%。高档酒、中档酒营收占比分别为13.81%、15.55%
财报显示，50元及以上的高档酒营收约为9.72亿元，同比下滑0.59%；10-50元中档酒营收约10.95亿元，同比下滑1.53%；10元以内低档酒营收则约为49.74亿元，同比增长5.08%。
财报中提到，新形势下，随着理性消费理念的深入，白酒消费市场格局发生了新的变化，以光瓶酒为代表的民酒消费正逐步发展。
资料显示，从产品结构看，经典二锅头、珍品三十年、传统二锅头等系列产品同比表现良好，2024年全年经典二锅头系列产品销售同比增长32%，传统二锅头系列产品销售同比增长37%。
但顺鑫农业的两大单品“白牛二”“金标牛”销量均出现下滑。
在白酒业务方面，顺鑫农业旗下42度500毫升规格的牛栏山陈酿酒（俗称白牛二），是其核心主打产品。
2020年-2023年，白牛二销售量同比下滑幅度分别为1.10%、5.19%、23.72%、18.29%。
2024年，白牛二销量延续了下滑态势。
财报显示，去年白牛二销量为23.91万千升，同比下降2.95%。以500ml/瓶的容量计算，与上年同期相比，白牛二少卖了约1460万瓶。
顺鑫农业近年来重点打造的产品42.3度500ml牛栏山陈酿白酒（俗称金标牛）销售量也出现了大幅下滑。
财报显示，2024年金标牛栏山销售量为0.52万千升，同比减少19.8%。
酒水行业专家蔡学飞指出，顺鑫农业正在围绕着“金标”积极的进行产品结构升级，金标、魁盛号等新品尚在培育期，短期内无法贡献相应的业绩与利润。
华泰证券研报指出，白酒毛利率下降主要系以金标牛为代表的高档酒增速放缓。
数据显示，去年顺鑫农业毛利率同比增长4.2%至36.03%，但白酒毛利率同比减少5.2%至44.49%。
值得注意的是，高、中、低三个档次的白酒产品毛利率均呈现下降态势，分别减少4.35%、4.19%、5.33%。
今年一季度营收净利双降，有专家称受“去库存”影响
相比2024年的增利不增收，顺鑫农业今年一季度出现营收净利双降的情况。
一季报显示，报告期内顺鑫农业实现营收32.58亿元，同比下降19.69%；归母净利润2.82亿元，同比下降37.34%。
搜狐酒业发展研究院专家欧阳千里认为，顺鑫农业在2025年第一季度业绩下滑在情理之中。
“白酒处于酒业新周期，终端门店对于未来酒业回暖信心不足，多数处于观望状态，更愿意销售“库存”，而非“进货”，即使面临牛栏山等畅销品，进货也趋于“少量多次”，而非“囤货”。顺鑫农业面临酒业新周期，更愿意和经销商、终端门店进行互动，而非压货，所以表现在业绩上则是下滑。”欧阳千里提到。
按照白酒新国标，白酒酿造工艺不允许使用非谷物来源的食用酒精和食品添加剂，所有添加食品添加剂的调香白酒将归属为“配制酒”。
而大单品“白牛二”采用的就是固液法，配料表中包括液态法白酒和食用香料，
因此呗归为“配制酒”。
肖竹青提到，伴随着消费者对中国酒业的液态工艺/固态工艺/固液态工艺有了更多认知和国家颁布酒业新国标的出台。液态/固液态法酒品市场将收缩，纯粮固态发酵产品需求上升，反映大众白酒消费向品质化升级趋势。
依靠低端酒拉动业绩增长的顺鑫农业还能持续多久？
顺鑫农业在年报中提到，白酒产业面临多重风险，既包括外部环境变化及行业政策调整可能对公司生产销售产生影响的系统性风险证配所，也有白酒行业深度调整、挤压式增长带来的销售不及预期的市场风险。
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